2024港息前瞻

上期簡要地回顧由2022年起至2023年之加息周期，本文繼續探討今年2024年的息率走勢。

市場普遍預期美國加息周期已見頂結束，近月美國通脹率正逐步回落，下降步伐符合當地市場預期，美國主流亦預期無需進一步加推緊縮政策，並表明未來應開始討論放寬貨幣政策的時間，當地市場預期今年減息可累達0.75厘。相信息率將會先進入一個橫行時期，以便觀察累計加息後之滯後作用，預期美國息率將於今年第2季至第3季開始掉頭回落。港息一向跟隨美息走勢，但當中步伐及幅度未必相同，儘管美國今年有機會掉頭減息，本港最優惠利率P仍較大機會先橫行一段時間，未必可即時跟隨美息掉頭回落，原因主要是:

1.)     這次加息周期本港最優惠利率P累計加幅僅0.875厘，對比美息加幅達5.25厘，港P加息幅度少於美息達4.375厘，當美國減息，以港P現時水平未必有即時跟隨下調需要; 事實上，在過往加息周期，當美息升至現時逾5%，本港最優惠利率P已達8%水平，而現時最優惠利率P介乎5.875%至6.125%為主。

2.)     現時港元拆息仍高於按息，基本上加息壓力尚未解除，故未有跟隨美息回落的條件。現時本港1個月拆息與最優惠利率P的差距不足1厘，大幅低於過往平均達3厘以上，反映銀行仍有息差壓力。

當今年美息回落，港元拆息料亦可下跌，而未來何時減P亦視乎港元拆息回落幅度，相信最少需待拆息跌回至低於按息水平，銀行才有機會因應資金成本及業務取態考慮減P。

過去兩年，加息因素持續影響樓市，樓價由高位累積下跌逾2成，今年按息雖然未必可即時同步跟隨美息下降，但市場已逐步適應息率正常化，由過往超低息水平邁向正常化息率。現時已處加息期之頂，但市場按息4.125%與30年平均按息約4.19%水平相若，明顯低於過往加息見頂時期之息率。市場已預期具周期性的息率未來將向下而非向上，而拆息回落亦可改善銀行借貸成本及企業借貸支出，今年息率將向下的預期下，息率對樓市不再構成利淡因素，預期2024年內本港之新造按息有機會回落至4厘以下水平。

以現時市場新造按息主流低至H+1.3%、封頂息率P-1.75%(P:5.875%)/P-2% (P:6.125%)計，1個月拆息需降至低於2.825%，市場按息才可跌穿封頂息率。現時拆息仍處於接近5%水平，距離2.825%尚有明顯距離；然而，當美息下降，拆息很大機會可跟隨回落，若拆息回落至推動銀行下調最優惠利率P，屆時按息亦可同步下降。